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酒鋼宏興定增疑點(diǎn)重重，業(yè)內(nèi)人士透露參與定增的4家基金公司不過(guò)是幫別人作“嫁衣”，實(shí)際上真正參與定向增發(fā)的是信托公司。

據(jù)酒鋼宏興發(fā)布的非公開(kāi)發(fā)行結(jié)果顯示，國(guó)投信托和外貿(mào)信托的信托資金通過(guò)4家基金公司專(zhuān)戶(hù)參與認(rèn)購(gòu)，這些經(jīng)由基金專(zhuān)戶(hù)參與定增的信托資金規(guī)模高達(dá)31.686億元。

其中，國(guó)投信托旗下金雕90號(hào)單一資金信托計(jì)劃（查詢(xún)信托產(chǎn)品）(查詢(xún)信托產(chǎn)品)和金雕89號(hào)單一資金信托計(jì)劃分別通過(guò)農(nóng)銀匯理和金元惠理基金專(zhuān)戶(hù)參與投資增發(fā)，各動(dòng)用資金8.058億元，外貿(mào)信托旗下鴻盛1號(hào)定向增發(fā)集合資金信托分別通過(guò)海富通和華富基金專(zhuān)戶(hù)投資酒鋼宏興定增，動(dòng)用資金分別為7.785億元和5.831億元，外貿(mào)信托旗下鴻盛2號(hào)定向增發(fā)單一資金信托借道華富基金專(zhuān)戶(hù)參與定增，動(dòng)用資金1.954億元。

此外，酒鋼宏興發(fā)布的公告顯示，農(nóng)銀匯理等4家公司累計(jì)獲配8.54億股，截至最新收盤(pán)，以《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)(微博)》記者發(fā)稿時(shí)（5月15日）2.99元/股收盤(pán)價(jià)計(jì)算4家基金公司累計(jì)浮虧6.17億元。

通道業(yè)務(wù)謎團(tuán)

“信托借助非公募專(zhuān)戶(hù)‘通道業(yè)務(wù)’參與定向增發(fā)，根本就不想讓別人知道到底是誰(shuí)參與了定向增發(fā)，真正出資方甚至可能是上市公司大股東。”某大型基金公司駐四川的經(jīng)理趙羽告訴記者。

所謂公募“通道業(yè)務(wù)”是指，公募基金將產(chǎn)品轉(zhuǎn)托給信托、券商、陽(yáng)光私募等機(jī)構(gòu)。產(chǎn)品銷(xiāo)售、投資管理、乃至交易都由這些公司來(lái)進(jìn)行操作的產(chǎn)品?；鸸境袚?dān)交易通道的開(kāi)設(shè)工作，并不對(duì)該產(chǎn)品的投資業(yè)績(jī)負(fù)責(zé)，只收取一定的管理費(fèi)及通道出借費(fèi)。信托資金由于在參與增發(fā)和首次公開(kāi)募股時(shí)資格受限，信托資金成為基金公司通道業(yè)務(wù)中的大客戶(hù)。

趙羽向記者透露，“目前通道產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)并不少見(jiàn)，有些公司的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品中甚至一半多都為通道產(chǎn)品，對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，除了獲得一定收入外，還可以在一定程度上提高公司管理規(guī)模?！?

基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月底，基金公司非公募業(yè)務(wù)規(guī)模為9056.66億元，相比3月份增加了785.94億元，單月增幅達(dá)9.5%，成為今年以來(lái)單月增幅最大的月份。數(shù)據(jù)顯示，去年12月份，基金公司非公募業(yè)務(wù)規(guī)模為7564.52億元，今年1~3月份，非公募業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)份額分別為602.06億元、44.27億元、62.87億元，增幅為7.96%、0.54%、0.77%。而4月份單月增幅為今年以來(lái)的最高。以此計(jì)算，今年以來(lái)，非公募業(yè)務(wù)相較去年底已增加19.73%，增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛。

深圳一家合資基金公司的特定客戶(hù)資產(chǎn)負(fù)責(zé)人告訴記者，“一方面，公募基金跑馬圈地的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，老牌公司市場(chǎng)規(guī)模占比大，新公司在傳統(tǒng)公募領(lǐng)域突圍難度大；另一方面，專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品的利潤(rùn)率較高，主要針對(duì)高凈值客戶(hù)以及企業(yè)，收益性一般要高于公募產(chǎn)品，由于沒(méi)有銀行的尾隨傭金，其成本也低。業(yè)績(jī)好的專(zhuān)戶(hù)一個(gè)億的規(guī)模能抵十個(gè)億的公募產(chǎn)品?！?

虧損日益嚴(yán)重

不過(guò)記者注意到，在專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)中最為積極的是次新公司和中小公司，不少公司非公募業(yè)務(wù)規(guī)模占比超過(guò)一半，部分新公司甚至在未發(fā)行公募產(chǎn)品的情況下“專(zhuān)戶(hù)先行”。 專(zhuān)戶(hù)通道業(yè)務(wù)，似乎已經(jīng)成為他們抵御經(jīng)營(yíng)壓力的救命稻草。

以參與酒鋼宏興定增的4家基金為例，除了海富通規(guī)模較大之外，其余3家基金公募管理規(guī)模均較小，金元惠理去年底公募規(guī)模只有9.04億元，在所有基金公司中排名倒數(shù)第6位，華富基金公募規(guī)模也只有73.85億元。

此外記者還注意到，紅塔紅土基金、英大基金非公募規(guī)模占比均達(dá)到100%，上述兩家公司在無(wú)公募產(chǎn)品成立的情況下已率先開(kāi)展專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)，其專(zhuān)戶(hù)規(guī)模分別為40.89億元和21.30億元。

但也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)此類(lèi)業(yè)務(wù)表示擔(dān)憂(yōu)，博時(shí)基金前任總經(jīng)理、現(xiàn)任萬(wàn)向控股副董事長(zhǎng)的肖風(fēng)此前曾公開(kāi)表示，“基金公司不應(yīng)該做所謂的通道業(yè)務(wù)，這對(duì)基金公司的價(jià)值增長(zhǎng)沒(méi)有大的作用，而且不賺錢(qián)?！?

肖風(fēng)的擔(dān)憂(yōu)不無(wú)道理，去年以來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)下探致定增收益率不斷下滑。一些專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品未能達(dá)到投資者的預(yù)期，基金公司所希望的從專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)中提取業(yè)績(jī)報(bào)酬的預(yù)期也大多落空，虧損的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品更是比比皆是。

除了酒鋼宏興之外，梅花集團(tuán)、中文傳媒和韶能股份也出現(xiàn)增發(fā)價(jià)格與股價(jià)倒掛。跌破增發(fā)價(jià)分別有20.73%、3.38%和3.01%，匯添富、海富通、華富、金元惠理、農(nóng)銀匯理、民生加銀和華商等8家公司均踩到地雷。

趙羽告訴記者，“專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品表現(xiàn)不佳的重要因素就是投資經(jīng)理大多來(lái)自公募，無(wú)法擺脫公募的思維和邏輯。許多公募基金經(jīng)理被調(diào)至專(zhuān)戶(hù)投資崗位，公募基金重配置的策略不適合專(zhuān)戶(hù)的重個(gè)股的要求?？紤]到收益率的不斷下滑，基金公司參與定增的熱情將會(huì)受到影響。此外，基金倉(cāng)位仍然超過(guò)8成，較高的倉(cāng)位鎖定了大量資金，也將限制基金參與定增?！?

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