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投資邏輯、關(guān)鍵假設(shè)及主要預(yù)測(cè):鋼鐵行業(yè)基本面的核心驅(qū)動(dòng)因素為日均粗鋼產(chǎn)量227萬(wàn)噸,關(guān)鍵假設(shè)目前粗鋼產(chǎn)能約為9.1億噸左右,我們預(yù)測(cè)2013年5月份粗鋼日均產(chǎn)量為215萬(wàn)噸。
有別于市場(chǎng)的判斷:粗鋼日均產(chǎn)量明顯低于227萬(wàn)噸時(shí),行業(yè)仍難以實(shí)現(xiàn)整體性盈利;鋼價(jià)漲跌取決于市場(chǎng)預(yù)期差及成本的變化。
估值與投資建議:日均產(chǎn)量低于227萬(wàn)噸,投資主要考慮PB及資產(chǎn)負(fù)債表推動(dòng)。關(guān)注受周期股推動(dòng)的估值上漲,以及具備安全邊際個(gè)股的選擇。
股價(jià)表現(xiàn)的催化劑:整體需求超預(yù)期、補(bǔ)漲。
風(fēng)險(xiǎn)因素:整體需求低于預(yù)期;周期股整體性的大幅下滑。

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