經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)4年的趨勢(shì)性下跌之后，2016年以來(lái)國(guó)內(nèi)不銹鋼管市場(chǎng)價(jià)格迎來(lái)跌宕起伏的行情，雖然價(jià)格時(shí)常出現(xiàn)急漲快跌的現(xiàn)象，但是整體上呈現(xiàn)出震蕩上行的格局。常常在預(yù)料之外，以期貨和唐山不銹鋼管價(jià)格變化為導(dǎo)火索，上海不銹鋼回收市場(chǎng)價(jià)格突然發(fā)動(dòng)一波迅速拉漲的行情，令產(chǎn)業(yè)客戶大跌眼鏡。

       如果說(shuō)3-4月國(guó)內(nèi)不銹鋼管市場(chǎng)價(jià)格快速拉升與下游需求配合度較高，那么6月底的價(jià)格上漲則與傳統(tǒng)的需求關(guān)系好像聯(lián)系并不緊密，6月下旬以來(lái)，鋼價(jià)尤其是期貨市場(chǎng)的上漲動(dòng)力究竟何在呢?

       在此背景下，國(guó)內(nèi)商品期貨價(jià)格大幅拉漲，不銹鋼管價(jià)格上漲只是其中一員。超過(guò)80%的鐵礦石進(jìn)口依賴(lài)度，同時(shí)進(jìn)口礦又是以美元計(jì)價(jià)，當(dāng)人民幣對(duì)美元快速貶值的時(shí)候，鐵礦石價(jià)格上漲自然符合預(yù)期，因此我們看到期貨鐵礦石價(jià)格率先強(qiáng)勢(shì)上漲，在成本上移的推動(dòng)下，期貨螺紋鋼和熱軋卷板價(jià)格也是相繼跟進(jìn)。

       2016年以來(lái)，黑色金屬產(chǎn)業(yè)“多空思路”博弈明顯，期貨市場(chǎng)價(jià)格更是跌宕起伏。由于國(guó)內(nèi)不銹鋼管市場(chǎng)價(jià)格處于歷史相對(duì)低位，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的托底政策又非常依賴(lài)基礎(chǔ)建設(shè)和房地產(chǎn)，因此不銹鋼管商品成為很好的投資博弈競(jìng)技場(chǎng)，期貨螺紋鋼、鐵礦石合約更是異常火爆。

        以往，不銹鋼管期貨參與者多以產(chǎn)業(yè)客戶為主，操作手法有“主觀單邊操作”、“套期保值”、“期現(xiàn)套利”、“跨期鎖定利潤(rùn)”、“跨品種跨期套利”等等。2016年以來(lái)，伴隨著“去產(chǎn)能”深入、下游需求景氣度提升，加之不銹鋼管價(jià)格的相對(duì)低位，不銹鋼管行業(yè)可以想象的空間無(wú)限，于是私募、基金等多渠道資金紛紛流入，不銹鋼管期貨操作手法更為豐富。

       由于資金角逐加劇，市場(chǎng)多種消息開(kāi)始漫天飛舞，恰逢2016年又有很多可以炒作的消息，譬如大消息面的唐山世園會(huì)的限產(chǎn)、去產(chǎn)能背景下的行業(yè)減產(chǎn)任務(wù)分解、杭州G20峰會(huì)、南方水災(zāi)等等;再到產(chǎn)業(yè)運(yùn)行關(guān)聯(lián)消息面的房地產(chǎn)新開(kāi)工面積變化、基礎(chǔ)建設(shè)投資的趨勢(shì)以及上海鋼聯(lián)周度發(fā)布的不銹鋼管生產(chǎn)企業(yè)達(dá)產(chǎn)率、廠內(nèi)庫(kù)存數(shù)據(jù)和不銹鋼管社會(huì)庫(kù)存數(shù)據(jù)的變化。

       于是乎，每天的不銹鋼管市場(chǎng)被各種消息和謠言充斥著，讓人莫衷一是，小散戶們?cè)谄谪洸僮魃细请S波逐流，承受各種莫名其妙的賺錢(qián)和始料不及的割肉。

       目前來(lái)看，市場(chǎng)主流的操作思路有兩種，即宏觀和產(chǎn)業(yè)兩種。產(chǎn)業(yè)思路聚焦行業(yè)現(xiàn)況，更側(cè)重基本面研究;而宏觀思路聚焦整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，兼顧基本面研究。就當(dāng)下行情而言，持宏觀思路者認(rèn)為人民幣貶值的趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行壓力加大，央行的貨幣政策將趨于寬松。

      目前市場(chǎng)可以投資的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的并不多，股票市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳，債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不小，商品尤其是價(jià)格處于相對(duì)低位的不銹鋼管商品確實(shí)是不錯(cuò)的投資標(biāo)的，這種思路更傾向于多頭操作。另外，就目前市場(chǎng)基本面來(lái)看，不銹鋼管生產(chǎn)企業(yè)達(dá)產(chǎn)率增長(zhǎng)速度偏慢，上海鋼聯(lián)發(fā)布的周度社會(huì)和廠內(nèi)庫(kù)存量又持續(xù)下降，因此更加堅(jiān)定了“多頭”思維。

       持產(chǎn)業(yè)思維者則具有警惕性，中國(guó)不銹鋼管產(chǎn)能的嚴(yán)重過(guò)剩并沒(méi)有得到實(shí)質(zhì)性的解決，2016年鋼價(jià)的上漲讓在2015年底已經(jīng)停產(chǎn)的年產(chǎn)能超過(guò)5000萬(wàn)噸的高爐重新開(kāi)工，年產(chǎn)能在1.3億噸左右的電爐及中頻爐企業(yè)的靈活、隱蔽的生產(chǎn)也讓市場(chǎng)難以捉摸;

      此外，不銹鋼管生產(chǎn)企業(yè)一旦可以獲得利潤(rùn)尤其是在利潤(rùn)空間較為豐厚的時(shí)候，光靠政策約束是難以遏制產(chǎn)量釋放的，加之下游需求增量嚴(yán)重依賴(lài)基礎(chǔ)建設(shè)增長(zhǎng)空間是有限的，此外，由于社會(huì)庫(kù)存更為分散，主流城市庫(kù)存量的下降并不能完全反應(yīng)市場(chǎng)真實(shí)情況，因此市場(chǎng)價(jià)格不應(yīng)當(dāng)快速上漲，產(chǎn)業(yè)思維操作方式具有天然的“空頭”思路;這也成為宏觀和產(chǎn)業(yè)思維的最大分歧。

      最后，上海不銹鋼回收公司簡(jiǎn)單闡述下自己的一些看法。對(duì)于不銹鋼管市場(chǎng)價(jià)格，筆者認(rèn)為可以適當(dāng)以“多頭”思路去思考，畢竟在資金投資沒(méi)有出現(xiàn)很好的替代品的時(shí)候，不銹鋼管商品無(wú)疑是不錯(cuò)的，但是需要高度關(guān)注股市、債市等其他投資品的表現(xiàn)以及獲利資金的動(dòng)向。

      與此同時(shí)，基本面的一些情況同樣需要高度關(guān)注，尤其是不銹鋼管生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)變化會(huì)成為套利的機(jī)會(huì)，不宜盲目樂(lè)觀看待不銹鋼管行業(yè)現(xiàn)況，以下幾點(diǎn)可供參考：

      首先，國(guó)內(nèi)不銹鋼管下游需求可能沒(méi)有市場(chǎng)感覺(jué)的那樣好，就筆者利用模型測(cè)算來(lái)看，2016上半年國(guó)內(nèi)下游不銹鋼管消費(fèi)量同比萎縮接近2%;當(dāng)前種種聲音傳遞出現(xiàn)的感覺(jué)都是庫(kù)存量持續(xù)下降，尤其是上周五上海鋼聯(lián)五大品種庫(kù)存總量已經(jīng)降至862萬(wàn)噸，觸及年內(nèi)最低點(diǎn)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為下游需求比較強(qiáng)勁，事實(shí)情況可能會(huì)有一些差異。

       其次，不銹鋼管社會(huì)庫(kù)存分散較為明顯，當(dāng)我們細(xì)分庫(kù)存數(shù)據(jù)之后會(huì)發(fā)現(xiàn)，近期國(guó)內(nèi)五大品種庫(kù)存量下降最為明顯的就是螺紋鋼，而板材品種庫(kù)存量波動(dòng)很小;在基建項(xiàng)目遍地開(kāi)花的背景下，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存量必然更為分散，因此主流35個(gè)城市庫(kù)存量下降符合預(yù)期，但不能簡(jiǎn)單按照占比權(quán)重計(jì)算全國(guó)庫(kù)存的下降量;此外，近期由于南方暴雨也讓不銹鋼管運(yùn)輸受阻，部分社會(huì)庫(kù)存量還在運(yùn)輸途中，據(jù)上海鋼聯(lián)調(diào)研，光江蘇區(qū)域主導(dǎo)的鋼廠約有200艘船受到河道封航的影響，總量在16-17萬(wàn)噸。

       第三，唐山限產(chǎn)及南方暴雨導(dǎo)致部分企業(yè)停產(chǎn)影響產(chǎn)量的同時(shí)也在波及需求，唐山限產(chǎn)力度會(huì)影響產(chǎn)量供應(yīng)，但是不能盲目按照最大影響力度去計(jì)算;災(zāi)后重建會(huì)拉動(dòng)不銹鋼管需求，但不可以簡(jiǎn)單與98年洪水過(guò)后相比，98年的房屋和基礎(chǔ)建設(shè)質(zhì)量與當(dāng)前不可同日而語(yǔ)，能夠承受的洪水沖擊也是不一樣，洪水退后需要重新建設(shè)的項(xiàng)目不會(huì)太多，城市“海綿體”建設(shè)是長(zhǎng)期規(guī)劃不會(huì)一蹴而就。

      第四，不銹鋼管生產(chǎn)企業(yè)一旦出現(xiàn)高利潤(rùn)則需要注意，畢竟中國(guó)不銹鋼管產(chǎn)能過(guò)剩格局還沒(méi)有得到根本改善，尤其是隱形的中頻爐、電爐企業(yè)達(dá)產(chǎn)率彈性空間很大，高利潤(rùn)必然促進(jìn)增產(chǎn)，進(jìn)而造成供應(yīng)壓力。此外，不銹鋼管出口對(duì)中國(guó)不銹鋼管產(chǎn)業(yè)影響力很大，筆者認(rèn)為2016年不銹鋼管出口量可能再創(chuàng)歷史新高，其中其他合金條桿的出口量大幅攀升需要注意，1-5月同比增幅39%，板材出口量其實(shí)是負(fù)增長(zhǎng)，1-5月同比下降2.8%，這與當(dāng)前螺紋鋼市場(chǎng)較為強(qiáng)勁的表現(xiàn)存在很大的聯(lián)系，下半年其他合金條桿出口量估計(jì)難以保持高增長(zhǎng)了。