庫存與需求主導

　　7月7日，由中物聯鋼鐵物流專業委員會主辦，光大證券與西本新干線協辦的2017年下半年鋼材市場形勢分析研討會在上海召開。鋼鐵企業與貿易商及期貨機構參與了本次會議，對眼下鋼材價格多空雙方的激烈對峙，發表了各自觀點。

　　“去產能進度超預期，鋼廠半年度利潤創近年新高，社會庫存持續低位。”來自西本新干線的首席研究員邱躍成對上半年鋼鐵行業情況做了概述。同時，他表示，下半年鋼材整體價格中樞將面臨下行壓力，但成品方面或出現“板強長弱”的分化。

　　隨著近期廢鋼價格向上波動，電弧爐再次成為討論的焦點。上海西本鋼鐵貿易發展有限公司總經理姚云峰認為，在上半年地條鋼清理整頓結束后，電弧爐產能有望得到釋放，尤其是在廣東、西南等鋼材價格相對較高的地區。電弧爐增產有望壓制傳統長流程煉鋼限產導致的價格高起。

　　而來自光大證券的鋼鐵研究員王招華表示，今年電弧爐產量將受到石墨電極缺乏的限制。石墨電極一直以來都呈現出供不應求的狀態。此外，通過調研了解到，今年石墨電極預計最大增產在20%，遠遠不能滿足下游需求。因此，下半年電弧爐產量很難對鋼材高價造成實質性的影響。

　　在產能不發生明顯變化的前提下，現階段庫存與將來的預期需求是左右鋼材價格的主要因素。“貿易商不敢囤貨，鋼鐵社會庫存保持低位”的觀點受到來自各方嘉賓的廣泛認同，但在鋼廠庫存現狀方面觀點出現了分歧。

　　姚云峰認為，大型鋼廠庫存近期呈上升趨勢。當下鋼材現貨如此之高的利潤，大型鋼廠加大生產是合理的選擇，這一點也可以從對上游鐵礦石補庫的增加得到印證。而南方梅雨季節過后的高溫天氣實際對下游鋼材消耗端的影響更大。雨季的影響是一條線，而高溫的影響是一大片，因此高溫對需求的抑制將更加明顯。

　　申銀萬國期貨研究所黑色分析師石頭則表示，下半年基建將對鋼材需求起到有力的支撐作用。一帶一路政策的推進也將帶動沿線國家對我國鋼鐵的需求增長。“下半年鋼材價格的走勢在上漲與下跌方面都存在切實的依據，正如現在螺紋鋼期貨主力合約的巨量持倉，多空雙方誰也不服誰。”石頭說。此外，石頭認為，螺紋鋼本輪行情是由政策導向所致，是供給側改革國家取締“地條鋼”的直接結果。目前來看，鋼廠整體負債依然在60%以上，鋼廠高利潤的維持將幫助其解決產業去杠桿、人員安置等關鍵問題。下半年政府依然有維持鋼材高利潤的理由存在。

　　而來自其他期貨機構的分析師則認為，即使鋼材價格保持高位也未必帶來鋼廠始終保持高利潤的結果。供給側改革的紅利或因政策導向的改變存在向產業鏈其他端轉移的可能。

　　有關專家認為，相比在期貨市場做空鋼材價格，通過虛擬鋼廠的概念做空螺紋鋼虛擬利潤或是更好的選擇。鐵礦石與焦炭作為螺紋鋼生產的主要原料，且二者主要的下游流向也是鋼鐵企業，因此可以按照一定的比例買進焦炭與鐵礦石再賣出相應量的螺紋鋼，實現在期貨市場開設虛擬鋼廠的效果。在眼下螺紋鋼價格與利潤雙高的情況下，拋螺紋鋼買鐵礦石與焦炭，可以幫助投資者在鎖定鋼材高額利潤的同時，規避將來因鋼材價格波動帶來的風險。

　　(文章來源：期貨日報，作者：陳冬林)